[온체인분석] 토큰화 증권 시대, 거래소의 경쟁자는 거래소가 아닐 수 있다

토큰화 증권 시장을 이야기할 때 사람들은 주로 무엇을 토큰화할 것인지에 집중한다. 주식, 채권, 부동산, 펀드, 미술품, 탄소배출권. 자산의 종류를 나열하는 데 익숙하다. 그러나 정작 더 중요한 질문은 따로 있다. 그렇게 토큰화된 자산은 어디서, 어떻게 거래될 것인가. 이번에 공개된 AMM 주식시장 적용 연구는 이 질문을 정면으로 건드린다. 연구진은 암호화폐 시장의 자동화 시장조성자 구조를 미국 주식시장에 적용하면 기존 시장 대비 거래비용을 38~55% 낮출 수 있다고 분석했다. 단순한 기술 실험이 아니다. 이는 토큰화 증권 시대의 거래소 경쟁이 상장 자산 확보보다 유동성 설계에서 갈릴 수 있다는 신호다. 지금까지 거래소의…