토큰 언락, 무조건 악재일까?…카이코 리서치, 레버리지·유동성 시점에 주목

토큰 언락이 곧바로 가격 하락으로 이어진다는 통념과 달리, 시장의 반응은 레버리지와 유동성이 움직이는 시점에 따라 달라지는 것으로 나타났다. 카이코 리서치(Kaiko Research)의 앤드루 양은 2026년 9월 20일 보고서에서 아비트럼(ARB), 석싱트(PROVE), 펌프펀(PUMP)의 언락 사례를 분석하며 신규 공급 규모만으로 시장 충격을 설명하기 어렵다고 진단했다. 핵심은 잠금 해제 물량 자체보다 이벤트 전후로 형성되는 ‘레버리지’와 이를 받아낼 ‘시장 심도’였다.보고서는 올해 9월 16일 아비트럼, 8월 5일 석싱트, 7월 12일 펌프펀의 토큰 언락을 대상으로 현물 호가창과 무기한 선물 시장의 변화를 살폈다. 언락은 초기 투자자나 팀 등에…