USDC 넘어 결제·블록체인·AI까지…타이거리서치, 서클의 ‘수직 계열화’ 가속 진단

서클이 2026년 1분기 실적을 기점으로 단순한 스테이블코인 발행사를 넘어 통합 디지털 자산 인프라 사업자로의 전환에 속도를 내고 있다. 타이거리서치(Tiger Research)는 최근 보고서에서 서클의 실적 구조를 분석한 결과, USDC의 유통 확대와 자체 결제망, 블록체인 네트워크, AI 결제 인프라를 하나의 수직 계열 구조로 묶어 중장기 성장 축을 만들고 있다고 진단했다.핵심은 여전히 유에스디코인(USDC)이다. 서클의 2026년 1분기 매출은 6억9400만 달러로 전년 동기 대비 20% 증가했고, 조정 EBITDA는 1억5100만 달러로 24% 늘었다. 조정 EBITDA 마진은 53%를 기록했다. 다만 전체 매출의 94%가 준비금 이자 수익에서 발생하는 구조는…